深刻理解稳健中性货币政策的涵义

中央经济工作会议提出2017年“货币政策要保持稳健中性”。从2011年起到2016年，稳健货币政策已经实施了6年，2017年货币政策的总基调仍是稳健，但强调是“稳健中性”，这个提法与过去单纯的“稳健”有所不同，是中央针对当前经济金融形势做出的重大决策转变，反映了货币政策取向的微妙变化。这种取向变化至少包含两方面的考虑：一是当前我国经济的下行压力主要来自深层的结构性矛盾，已经不能也不宜继续用货币信贷“大水漫灌”的方式来保持经济增长；二是过去一段时期货币信贷高速增长，地方政府、企业部门的杠杆率持续上升，金融风险不断累积，货币信贷继续保持高速增长不利于降杠杆、防风险。在这样的宏观大背景下，稳健的货币政策需要更加中性，更加审慎，更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系，从而为供给侧结构性改革营造适宜的货币环境，拓展时间和空间。

切实履行中央银行职责 推动区域经济发展

近年来，受多重因素影响，辽宁老工业基地体制机制问题逐步显现，经济下行压力加大，经济发展面临诸多困难和挑战。去年以来，在一系列政策推动下，辽宁经济出现了一些积极的变化，2016年辽宁省第三产业占比51.5%，比上年提高6.4个百分点，产业结构进一步优化。在此过程中，人民银行沈阳分行综合运用多项金融政策，不断加大对地方经济发展的支持力度，逐步探索出了一条支持地方经济发展和结构调整的有效路径。

一是摸实情，找准着力点，深入研究辽宁经济金融态势。2014年10月，人民银行沈阳分行制定了《人民银行沈阳分行关于贯彻落实国发〔2014〕28号文件情况的报告》，提出了金融支持东北振兴30条政策措施，建立了政策落实情况专题例会制度，目前各项政策均已得到落实。面对“三去一降一补”任务，制定出台《金融助力辽宁供给侧结构性改革实施意见》，提出了七个方面24条政策，并向省政府前瞻性提出了大力改革营商环境等五条配套建议。现在，围绕辽宁自贸区的稳步推动，我们正研究对接措施，找准金融支持辽宁自贸区建设的定位，提出相关配套政策建议。

二是调结构，运用好人民银行各项资金支持。积极运用支农、支小再贷款支持“三农”、小微企业发展。2016年，辽宁省累计发放支农再贷款、支小再贷款和再贴现171.2亿元。同时，人民银行设定了金融机构以支农再贷款、支小再贷款发放涉农贷款、小微企业贷款利率加点幅度的上限，金融机构以人民银行资金发放的涉农、小微企业贷款利率明显低于以其他资金发放的同期、同档次贷款加权平均利率。2016年末，全省办理再贴现的小微企业票据余额占比达到66.1%。

三是降成本，发挥好利率自律机制与定价行为评估的作用。成立了辽宁省利率定价自律机制，并金融机构利率定价行为纳入宏观审慎评估体系，引导金融机构合理定价，维护区域金融市场正当竞争秩序。2016年以来，辽宁省各期限贷款加权利率波动下行。12月份贷款加权利率为5.68%，比上年同期下降31个基点。同时，积极开展地方法人金融机构合格审慎评估，提升金融机构定价能力，加快推进大额存单、同业存单发行。截至12月末，辽宁省地方法人机构大额存单备案额度600亿元，同业存单备案额度3468亿元。

四是扩大直接融资，拓宽社会融资渠道。当前，直接融资工具不断丰富，逐渐成为银行信贷等间接融资的有力补充。在此背景下，人民银行沈阳分行不断扩大直接融资渠道，依托银行间市场交易商协会、人民银行沈阳分行、省政府金融办“三方合作”框架机制，努力提高银行间市场服务辽宁实体经济发展的及时性和有效性，鼓励和支持辖内企业利用股票、债券、非金融企业债务融资工具等进行融资。2016年，支持辽宁省内地方法人金融机构通过发行金融债券合计融资217亿元，同比增加83亿元，为10来融资规模最大的年份。其中，9家地方法人金融机构成功发行二级资本债券97亿元，极大的充实了地方法人金融机构的资本实力，2家地方法人金融机构成功发行小微企业金融债券120亿，有效发挥了金融债券在补短板方面的积极作用。

积极支持辽宁经济去产能 取得良好效果

中央提出“三去一降一补”的工作部署和要求之后，人民银行沈阳分行及时出台了《金融助力辽宁供给侧结构性改革实施意见》，为金融机构围绕“三去一降一补”提供系统全面的金融服务提出了要求和指引，并通过完善货币信贷政策工具的具体实施细则、开展“窗口指导”等方式，强化《实施意见》的约束力和导向力。

从2016年情况看，金融支持钢铁煤炭行业去产能取得了良好效果。从政策动向看，银行机构在坚持“区别对待、有扶有控”的基础上，整体收紧了对钢铁煤炭行业的信贷政策。从业务的实际开展情况看，钢铁、煤炭行业贷款变动情况虽不尽相同，但谨慎收缩仍是核心要义。截至2016年末，全省煤炭行业贷款余额173.0亿元，比上年同期减少12.4亿元，同比减少6.71%。去产能工作进展方面，全省已于2016年10月末完成全部602万吨钢铁行业去产能目标任务，提前4年多时间完成“十三五”产能化解目标。2016年全省压减煤炭产能1361万吨，超额完成年度计划。

下一阶段，人民银行沈阳分行将按照总行的工作部署和要求，结合辽宁去产能工作安排，跟踪推动《实施意见》的落实和完善，加强去产能的风险监测、防范和化解工作，配合政府有关部门推动钢铁、煤炭以及其他产能过剩行业的去产能进程，加速推动辽宁经济结构调整和产业转型升级进程。

防范金融风险 维护辖区金融稳定

当前，经济转型的不确定性叠加使得金融市场风险明显上升，各类“黑天鹅”事件频发。这一背景下，货币政策的任何变化都变得高度敏感，货币政策保持稳健中性是防范金融风险，尤其是平衡好维持金融稳定与防范道德风险之间关系的宏观保障。而防范金融风险，为地区经济转型提供稳定的金融环境是我们中央银行的职责所在。具体而言：一是充分发挥宏观审慎评估的作用，更为全面、系统地通过综合评估金融机构资本和杠杆情况、资产负债情况等七大方面，加强了逆周期调节和系统性金融风险防范。通过组织实施好MPA评估，引导辖内地方法人金融机构稳健经营，加强事前引导和事中监测，引导金融机构加强自我约束和自律管理。二是关注银行业金融机构资产质量变化情况和流动性风险状况，确保存款保险制度平稳运行，探索推进金融风险防范处置与存款保险制度的有机结合，及时发现和处置各类苗头性风险事件。三是密切跟踪分析辽宁经济发展、结构调整和转型升级等方面情况，关注实体经济存在的风险隐患，切实防范金融系统与实体经济之间风险相互传递。

认真贯彻货币政策 为辽宁经济振兴营造有利的金融环境

辽宁省政府工作报告中指出：2017年辽宁经济增长预期目标为6.5%，要实现这一目标，离不开金融的支持，人民银行沈阳分行将以认真贯彻落实稳健中性的货币政策为抓手，积极引导和推动金融机构加强对我省供给侧结构性改革的金融服务，进一步提升金融服务实体经济发展的质量和效率，严密防控金融风险，努力为辽宁的发展振兴创造有利的货币金融环境。主要包括以下几方面工作：

一是继续促进货币信贷平稳合理增长，充分满足有效益、有市场、有竞争力的实体企业的资金需求。按照稳健中性的货币政策取向和要求，组织实施好宏观审慎评估，将评估结果与再贷款、再贴现、金融债券发行等激励约束机制结合，引导地方法人金融机构信贷平稳适度增长。充分发挥再贷款、再贴现的流动性支持和结构引导作用，调整优化信贷结构。充分运用好全省再贷款、再贴现以及常备借贷便利限额。全面展开信贷资产质押再贷款工作，对转型升级、新兴、科技和高成长性企业扩大信贷投放的合格金融机构，优先给予再贷款、再贴现支持。二是支持省内企业进一步扩大银行间市场债务融资，拓宽直接融资渠道。按照全国银行间市场交易商协会、辽宁省政府、人民银行沈阳分行达成的三方合作共识，开展债务融资工具的宣传培训，加强与交易商协会的协调沟通，努力畅通我省企业债务融资渠道，进一步扩大我省非金融企业债务融资规模。继续支持地方法人金融机构发行二级资本债券，充实壮大资本实力，提高融资放贷能力，支持更多地方法人金融机构发行三农金融债、小微企业金融债和绿色金融债券，发挥好金融债券在补短板方面的积极作用。三是立足实体经济的金融需求，推动金融产品和服务创新。主动开展宣传推介和协调指导工作，鼓励银行机构开展供应链融资、应收账款质押融资业务。支持符合条件的地方法人银行参与投贷联动试点。四是继续发挥好利率定价自律机制的作用，组织做好利率定价行为评估工作，努力引导企业贷款利率下行。支持金融机构适度扩大大额存单和同业存单发行规模，拓展低成本资金来源。鼓励金融机构在充分评估风险基础上，适当降低符合条件的科创企业贷款利率水平，为创新型企业、战略性新兴产业的发展提供有力的资金支持。五是推动外汇管理创新和跨境人民币业务发展，进一步提高贸易和投资便利化水平。继续加大全口径宏观审慎外债管理政策推广力度。灵活为企业办理外债签约变更登记，支持企业锁定外债融资成本规避汇率风险，解决内保外贷等难题。及时为企业办理外债登记，畅通外汇资金流入通道。制定完善相关政策，全力支持辽宁自贸区建设。支持中德产业园及沈阳全面改革创新试验区开展跨境人民币业务创新，相关试点管理办法待人总行批复后尽快组织实施。